黄金 4680 对 VIX 15——实物与权益断裂

据《华尔街日报》报道，美国财政部新上任的债务管理部门推出长期债券回购操作，一度压制长端收益率，但效果仅维持短暂时间，市场迅速将收益率推回原水平。联邦债务规模已突破 40 万亿美元，约占国内生产总值的 123%。10 年期美债收益率报 4.738%，周涨 4.2 个基点，2 年期报 4.19%，两者利差约 55 个基点，熊陡形态延续。这一事件的边际意义在于，财政部主动管理供给侧的工具箱效价低于市场此前预期，长端利率上行的供给维度失去了一层政策缓冲。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称国债市场运行正常，但这一表态与市场定价的方向形成对照。

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美·WSJ / 美·Bloomberg

黄金收于每盎司 4680.60 美元，单日上涨 3.64%、周涨 6.85%，创下历史新高；白银周涨 6.99%，贵金属同步加速上涨。美股方面，标普 500 材料板块周涨 6.6%、医疗板块涨 4.3%、能源板块涨 2.5% 领涨；工业板块跌 3.7%、公用事业跌 3.5%、科技板块跌 3.2% 领跌。板块间周度最大跌幅差达到 10.27 个百分点。铀矿、稀土等战略资源类股票周内涨幅居前，其中铀能源公司涨 14.4%、美国稀土涨 12.6%。黄金的大幅上涨除了美元走弱因素外，还叠加了央行购金、地缘风险、财政赤字货币化预期等多重驱动。

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yfinance 市场数据 / Finviz 板块数据

美元兑日元报 158.96，距离 160 心理关口仅约 100 余点，周内日元微升 0.16%。《日本经济新闻》报道称，日元再度逼近 160，日美央行官员本周演讲受到关注，日本央行副行长冰见野的演讲尤其受到瞩目。德意志银行研究认为，日元干预可能已"适得其反"——今年 3 月和 5 月日本当局多次大规模干预后，日元已回吐大部分干预涨幅。渣打银行预测年末美元兑日元将达 160，9 月份加息 25 个基点不足以推动日元持续复苏。日经 225 指数周跌 3.93%，在主要股指中表现最差，日本市场同时承受输入型通胀和加息预期压制估值的双向压力。

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日·日本経済新聞 / 德银研究 / 英·ExchangeRates UK

加拿大宣布对美国关税采取对等报复措施，法新社确认加拿大已做好全面贸易战准备。美国企业圆桌会议警告关税成本上升，半岛电视台从发展中国家视角指出双向伤害。这一事件标志着贸易冲突从美中对峙扩展至美国传统盟友体系内部，全球贸易体系的安全考量正在取代效率考量。法国媒体《Le Devoir》则将事件描述为"盟友关系破裂"的政治戏剧。中国《环球时报》将加拿大的报复描述为"中国式反击"的复刻，认为这证明了保护主义的破产。

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法·AFP / 美·Al Jazeera / 中·环球时报

杰克逊霍尔央行年会临近，新任美联储主席沃什的首次演讲成为市场焦点。同时本周将公布 7 月个人消费支出物价指数、第二季度国内生产总值修正值和 8 月消费者信心指数等重要数据。英伟达和迈威迩的财报也在本周发布，与政策事件形成叠加。当前市场对 9 月美联储加息的定价约为 30% 至 40% 概率，此前一度从 56% 回落。日本方面也高度关注沃什对前瞻指引的立场，认为物价和人工智能认知的变化可能触发美元波动。

来源

美·WSJ / 日·日本経済新聞 / 英·TradingEconomics