全球利率新高 美股波动率不升反降

9月2日，三个主要经济体的长端国债利率同步突破关键关口。美国10年期国债收益率报4.796%，周累计上行13.2个基点，距离4.90%整数关口尚有约10个基点。英国10年期国债收益率升至5.25%，创18年新高，《经济学人》称欧洲债市正在经历"假期后冲击"。日本10年期国债收益率一度触及3.015%，为30年来最高水平。 推动利率上行的因素来自三条路径：一是主要央行加息预期升温，美联储9月加息概率一周内从约37%升至约70%（据《华尔街日报》）；二是供给侧能源价格冲击，天然气与原油价格上涨推升通胀预期；三是财政可持续性重估，法国2027年预算需约400亿欧元财政努力才能达标赤字目标，欧洲财政溢价正在被市场重新定价。

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美·WSJ / 美·Reuters / 英·The Economist / 法·Les Echos / 日·日本経済新聞

据《华尔街日报》报道，市场对美联储9月加息的定价已升至约70%概率，一周前仅为37%。推动加息预期跳升的因素包括：中东冲突升级推高油价、新任美联储理事沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话。 但纽约联储主席、联邦公开市场委员会副主席威廉姆斯在接受路透社采访时表示，目前没有明确迹象显示9月需要加息，并将债券收益率上升归因于经济强劲、不是通胀压力。作为美联储核心决策层成员，威廉姆斯的鸽派表态与市场70%的加息定价形成明显落差。9月15日至16日的议息会议前，8月消费者价格指数数据将是关键变量。

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美·WSJ / 美·Reuters

日经平均指数连续第三日下跌，《日本经济新闻》报道9月2日收盘报64325日元。同日日本10年期国债收益率一度触及3.015%，为1996年以来首次突破3%。 日本央行政策委员会审议委员高田创在海外发表讲话称"连续加息是可能的"，进一步强化了市场对日本央行加速紧缩的预期。美日两国财政与央行官员就日元汇率问题举行会谈，日方提及将采取"断然措施"应对日元过度贬值，但美元兑日元仍维持在158.65附近，汇率对利率上升的反应钝化。

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日·日本経済新聞 / 日·朝日新聞 / 日·時事ドットコム

法国《回声报》报道，法国2027年预算需要约400亿欧元的财政努力才能将赤字降至欧盟规定的3%以下，法国经济形势观察所估计紧缩措施将拖累2026年国内生产总值约0.5个百分点。 与此同时，德国央行行长纳格尔接受法国《世界报》采访时表示，利率上升使欧洲央行处境复杂化，通胀与增长指标令他"不安"，欧洲央行应准备好进一步加息。纳格尔同时明确反对法国左翼政党领导人梅朗雄提出的债务注销建议，称其违反欧洲条约。纳格尔目前被视为下任欧洲央行行长的热门人选。

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法·Les Echos / 法·Le Monde / 英·The Economist

美股人工智能板块内部出现极端分化。戴尔科技单日上涨15.81%，成交量为日均的6.1倍，市场归因于人工智能服务器订单需求强劲。 与此同时，多只人工智能软件与网络安全股大幅下跌——Credo Technology跌20%、MongoDB跌13.5%、派拓网络跌9.3%、Datadog跌6.5%。这一"硬件强、软件弱"的格局显示，利率上行环境下投资者更偏好有明确订单和现金流的短久期资产，而对依赖远期盈利的长久期软件公司更为谨慎。

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美·TV-Screener（数据）