长端破五与波动率沉底的反常共存

30年期美债收益率突破5%关口，为近十年最高水平。同日10年期美债收益率回落4.1个基点至4.641%，2年期报4.20%（数据截至8月12日，滞后一日）。收益率曲线呈现超长期端独立上行的特征，30年期与10年期利差走阔至约36个基点。 美·Fortem Financial周报分析，长端利率上行主要由财政供给增加和期限溢价重估驱动，通胀预期对本轮上行的贡献有限。2023年10月10年期美债破5%时VIX曾触及21以上，当前VIX仅14.63，同一利率水平下波动率相差约6个点。

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美·Fortem Financial / 美·Reuters

标普500成分股单周盈利增速达49.6%，远超市场初始预期的24.4%，预期差达25.2个百分点，为2021年第二季度以来最大幅度。科技板块周涨3.08%位居前列。 从估值分解看，标普500年内累计上涨约27%，而盈利增速接近50%，意味着市盈率实际处于收缩状态——股价上涨由盈利增长驱动，估值端并未同步扩张。个股层面，企业软件龙头Workday单日涨17.78%，存储芯片公司闪迪涨13.67%；人工智能芯片公司Cerebras Systems单日跌11.85%，硬件板块内部分化明显。

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美·Fortem Financial / 美·Schwab

中国人民银行8月14日开展1万亿元6个月期买断式逆回购操作，同步增加隔夜逆回购操作频率。中·证券时报报道称，此举标志货币政策操作框架从"以7天期为主的短期流动性管理"，转向"短端加中长端"的并行结构。 买断式逆回购与传统质押式逆回购的区别在于债券所有权转移至央行，操作更灵活、期限更可控。8月13日公告当日，沪深300指数下跌0.57%，市场对大额流动性投放的反应偏冷淡。

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中·证券时报

国际金价维持在每盎司4407.10美元，周涨3.89%，续创历史新高；美元指数报99.97，周线基本持平。黄金与美元同步维持高位的状态已延续约12个交易日，突破了11日的历史均值阈值。 中·证券时报报道金价突破4400美元关口。分析认为，央行购金、地缘溢价和实际利率回落三重支撑同时作用，黄金周涨幅大于美元，说明本周上行主要由非美元因素驱动。

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中·证券时报 / 美·摩根士丹利

世界贸易组织将2026年全球商品贸易增长预期从1.8%大幅下修至0.5%，下修幅度约72%。法·《回声报》报道，地缘政治因素正主导全球商业决策，贸易流向区域集团偏移。 0.5%的增速预期意味着全球贸易增量对经济增长的贡献接近归零。韩国、德国、中国台湾等出口导向型经济体的盈利预测可能面临系统性下修压力。

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法·Les Echos / 英·Reuters