日元距 160 仅 73 点 博弈升维

美元兑日元报 159.27，距 160 心理关口仅 0.73 日元。自 7 月 30 日美日联合干预驱动日元下跌以来，约 17 个交易日已回吐 50% 涨幅，衰减速度显著快于 2022 年 9 月首次干预（当时约 30 个交易日回吐 50%）。据路透社报道，日本可能加大干预力度，同时日本央行加息路径加速——前日本央行官员估算中性利率为 1.1% 至 2.5%，暗示央行需加息至 1.5% 至 1.75% 才能稳定日元。华尔街日报评论指出，美国财政部长贝森特直接参与日元干预操作的方式模糊了财政与货币政策边界，可能产生意外后果。高盛估算日本持有约 2000 亿美元流动资产，可再支持数轮干预，但国际货币基金组织"六个月三次操作"的准则已接近阈值，进一步干预面临声誉成本上升。

来源

美·WSJ / 美·Reuters / 日·日经新闻

10 年期美债收益率报 4.696%，单日上涨 5.5 个基点、一周上涨 3.6 个基点；2 年期美债收益率报 4.15%，一周下跌 10 个基点。2 年期与 10 年期利差约 54.6 个基点，较上周约 44 个基点走阔约 10 个基点。收益率曲线形态从牛市陡峭化（短端下行驱动）反转为熊市陡峭化（长端上行驱动），驱动力量从美联储降息预期转向财政供给与通胀风险溢价。30 年期美债拍卖收益率创 2001 年以来新高，单周国债供给规模达 7420 亿美元。彭博新闻社报道称，债券市场面临的威胁比美联储更大——财政供给压力正在取代央行政策成为长端利率的主导定价变量。

来源

美·Bloomberg / 美·Wolf Street

7 月新增人民币贷款减少 3400 亿元，市场预期为增加 45 亿元，为年内第二次负增长、创历史纪录收缩幅度。人民币贷款余额同比增长 5.1%，创有统计以来新低。广义货币 M2 同比增长 7.7%，为 16 个月低点。社会融资规模新增 1.4 万亿元，好于市场预期，其中企业债券净融资前 7 个月达 2.52 万亿元、同比多增 1.1 万亿元。2025 年贷款仅占社融增量的 45%，债券加股权融资比例首次超过贷款达 47%。住户贷款前 7 个月减少 8271 亿元，同比少增 1.5 万亿元，居民中长期贷款连续 10 个月同比少增。卖方机构预期三季度可能降息 10 个基点并降准 50 个基点。

来源

中·财新 / 中·银河证券 / 美·Reuters

特朗普政府宣布对太阳能板及组件征收 15% 关税并设最低价格机制。这一举措标志着贸易碎片化从钢铁、铝等大宗工业品向新能源高技术产品延伸，直接触碰全球绿色转型供应链。与此同时，中国国家发改委提出目标到 2030 年建成新能源固体废物闭环回收体系。发改委的回收体系规划被视为对供应链本土化压力的制度回应——从"被卡脖子"转向"自主闭环"。德国企业对美国投资降至三年最低，反映出跨大西洋贸易关系的持续紧张。

来源

美·WSJ / 中·环球时报

黄金价格报 4437.30 美元每盎司，单日上涨 1.69%、一周上涨 2.23%。美元指数报 99.67，单日下跌 0.29%、一周微涨 0.07%。周度维度上黄金与美元同步上涨的态势延续，持续时间已达约 15 个交易日，突破 11 日历史均值阈值，进入 2 倍标准差极端区间。传统上黄金与美元呈负相关关系（美元走强则商品走弱），正相关结构的持续意味着传统对冲关系失效。澳新银行将黄金目标价上调至 5200 美元。

来源

日·日经新闻 / 英·Iridium Advisors