油价单日涨 5.7%，VIX 为何只有 16

美伊恢复军事打击推动原油价格大幅上行。WTI 原油收于 90.68 美元，单日上涨 5.74%，一周累计上涨 10.10%；布伦特原油收于 95.22 美元，单日上涨 5.23%，一周累计上涨 7.50%。双基准同步突破 90 美元，驱动来自地缘冲突升级与供给侧担忧双重叠加。 同期贵金属逆势下跌——黄金收于 4375.70 美元，日跌 1.25%、周跌 5.66%；白银日跌 2.36%；铜日跌 0.90%。金油比压缩至约 48.25，实物资产内部"能源强、贵金属与工业金属弱"的分化加剧。 另有消息称特朗普政府与委内瑞拉达成石油协议，引发 OPEC+ 产油国担忧。这条线索从供应端引入了对冲中东供给中断的新变量，但其对油价的实际影响仍待观察。

来源

美·Reuters / 英·The Guardian / 美·WSJ

全球至少三个主要经济体的 10 年期国债收益率同日突破多年高点。英国 10 年期国债收益率升至 5.21%，创 2008 年全球金融危机以来新高，市场开始讨论财政可持续性压力。日本 10 年期国债收益率升至 2.97%，创 1996 年以来 30 年新高，加息预期加速与美债上行形成双重驱动。美国 10 年期国债收益率收于 4.796%，单日上行 3.8 个基点、一周累计上行 9.2 个基点，逼近 4.80% 关口。 三个市场突破的驱动不尽相同——英国叠加财政担忧、日本叠加日元贬值与输入型通胀、美国叠加美联储官员鹰派沟通——但方向高度一致，且均与油价飙升的供给侧通胀形成正反馈。

来源

英·The Guardian / 日·日経新聞 / 美·WSJ

VIX 恐慌指数收于 16.34，单日上涨 9.52%，一周累计上涨 3.09%。从绝对水平看，16.34 仍处于历史后 40% 分位，市场波动率表面温和。 但波动率的内部结构已出现异常——标普 500 单日下跌 0.71%，对应 VIX 涨幅达 9.52%，VIX 对股指跌幅的敏感度约为 13.4 倍，显著高于正常环境下的 6 至 8 倍。这意味着期权市场对尾部风险的定价速度已经远超现货市场的调整速度——波动率抑制机制在现货层面仍然有效，但在期权端已经出现结构性裂缝。 板块层面，能源板块当日上涨 1.69%、基础材料板块下跌 1.95%，板块极差达 3.64 个百分点，板块旋转仍在吸收冲击。

来源

yfinance 市场数据 / Finviz 板块数据

发达经济体央行集体转向偏鹰立场。美联储 9 月加息概率升至约 60%，新任主席 沃什 与理事 Barr 相继发表鹰派言论。欧元区 8 月通胀突破 3%，欧洲央行 9 月加息 25 个基点已基本被市场定价。日本央行加息预期进一步加速，长端利率创 30 年新高。 中国政策方向与全球完全反向——中国人民银行通过 5000 亿元中期借贷便利（MLF）与连续隔夜逆回购维持流动性宽松。沪深 300 指数一周上涨 1.31%，A 股独立行情延续。离岸人民币汇率在利差极度不利背景下维持相对稳定，报 6.7236。

来源

美·WSJ / 英·Reuters London / 法·Les Echos / 中·证券时报

美元兑日元收于 160.15，已完全回吐此前日美联合干预带来的涨幅并突破 160 整数关口。自联合干预后约 5 个交易日，回吐比例远超 40%，干预效果的衰减速度快于历史可比情境。 日本股市数据滞后一个交易日（8 月 31 日收盘），日经 225 指数微涨 0.27%，尚不能完整反映 9 月 1 日全球债市抛售对日股的传导。日本 10 年期国债收益率创 30 年新高，对日股估值端的压制正在加剧。

来源

日·日経新聞 / 英·Reuters