5.24% 美债与 16 倍 VIX 的背离

10年期美债收益率报5.24%，单日上行5.6个基点，单周累计上行27.7个基点；2年期美债收益率报4.81%，单日下行6个基点，单周上行5个基点。2年期与10年期利差走阔至约43个基点，长端领涨格局明确，已突破30个基点的熊陡观察阈值。单周22.7个基点的走阔幅度在历史上处于较高分位，通常发生在政策急转弯或市场压力时期。美·Reuters报道称，市场正在重新评估长端利率的稳态水平，美联储加息落地后，焦点从政策利率转向期限溢价与供需结构。 纽约联储于当周举办2026年美国国债市场年会，财政部、美联储、SEC、CFTC四方参与讨论市场流动性与供给治理。美联储国际金融讨论论文第1447号研究显示，当前1000亿美元美债供给增加仅推升5年期收益率约3个基点，远低于25年前的影响幅度，按存量1%标准化后约为15个基点。这一发现对"供给侧压力主导长端上行"的市场共识构成反向证据，供给冲击的边际效应可能在结构性下降，但该论文为学术研究，其结论是否被市场接受仍需国债拍卖数据验证。

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美·Reuters / 美联储 / 纽约联储

黄金报每盎司4148.50美元，单日下跌4.00%，单周下跌5.37%；白银报每盎司61.03美元，单日下跌5.00%，单周下跌7.28%。金银比维持在约67.97水平不变，显示为跨品种的系统性抛售而非单一品种驱动。交叉验证显示黄金矿业股盘前集体下挫5%至7%，盎格鲁黄金(AU)盘前跌6.53%、Agnico Eagle(AEM)跌5.90%、First Majestic(AG)跌6.10%，十只以上贵金属矿业股盘前跌幅超过5%，确认板块处于系统性压力中。 驱动因子组合包括美债实际利率上行、美元指数走强（单日上涨0.23%、周涨0.77%）以及风险资产整体回调。黄金单日4%的跌幅超出常规利率弹性范围，可能叠加技术破位后的趋势跟踪盘抛售与流动性踩踏因素。

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yfinance市场数据 / TV-Screener盘前数据

沪深300指数报4340.76点，单日下跌2.22%，单周下跌3.70%；深证成指报12858.75点，单日下跌3.44%，单周下跌5.73%；上证综指报3823.62点，单日下跌1.67%。中·证券时报报道，假期前市场情绪偏谨慎，碳酸锂价格大跌拖累新能源板块，芯片股重挫，两市成交额萎缩。 同日恒生指数报24642.51点，上涨0.54%，与A股形成分化。人民币中间价调升90个基点至6.7399，离岸人民币报6.7137，离岸价强于中间价约262个基点，显示市场力量偏升值方向。中·财新报道称，美联储加息落地后人民币不贬反升，结汇旺盛、贸易顺差、政策引导等多重因素对冲了利差倒挂的贬值压力。

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中·证券时报 / 中·财新 / tushare

日·Nikkei报道，日本财务省计划减少中长期国债供给，以抑制利率上行风险，此举发生在日本央行加息至1.25%、进入近半个世纪以来最密集加息周期的背景下。日本央行货币政策与财务省债务管理政策在长端利率方向上出现明显拉扯——货币端紧缩推升利率以支持日元，财政端通过减少供给压制长端以控制债务成本。 日本债务与GDP比率居全球主要经济体之首，长端利率每上行100个基点意味着财政利息支出增加数十万亿日元级别，财务省的供给管理本质是债务可持续性约束对货币政策正常化速度的显性化反制。日经225指数报66364.20点，周涨4.54%，美元兑日元报157.36，持稳于160关口下方。

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日·Nikkei / yfinance